电信增值：业务迎来十年一遇新一轮发展良机_增值电信

电信增值：业务迎来十年一遇新一轮发展良机

王茹远 2008/05/27

　　运营商重组和3G牌照发放方案尘埃落定。5月24日，工业和信息化部、国家发改委以及财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》，公告指出，鼓励中国电信收购联通CDMA网(包括资产和用户)，联通与网通合并，卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。另外，公告指出，改革重组将与发放3G牌照相结合，重组完成后发放三张3G牌照。酝酿已久的电信业重组与3G牌照发放方案终于尘埃落定。重组完成后三家运营商都将拥有基础电信全业务牌照和3G牌照。

　　电信增值业务将受益运营商重组和3G牌照发放明朗化。原因主要包括：

　　(1) SP(Service Provider，电信增值服务商)将可以与三家运营商开展电信增值业务，产品、营销渠道增多。目前SP的电信增值业务以基于移动网络为主，重组前只有中国移动和中国联通两家移动运营商，重组后三家移动运营商将使得SP有更多开展新业务的机会，增加收入来源。

　　(2) 三家运营商的格局有利于引入移动运营商之间的竞争，SP在产业链中完全被动的地位能有一定的改善。电信增值产业链为运营商所主导，SP提供给终端用户的服务需经过运营商网络，并由运营商以手机话费的方式从终端用户收取，运营商控制着SP与终端用户之间的网络连接、计费、收费、以及部分重要营销渠道等核心环节，SP处于弱势地位。并且目前电信增值收入中来自中国移动的占到85%以上，呈一家独大之势，使得SP与主要的运营商中国移动的合作中更加处于不利地位。三家运营商的格局有利于SP与运营商合作中地位的改善。

　　(3) 3G的商用才是电信增值业务真正迎来腾飞的机会，想象空间巨大。目前2.5G及部分区域2.75G网络下受制网络带宽影响，只能提供数据传输量非常小的增值服务，用户获得价值和使用体验都非常有限，而3G网络无线高速数据传输的网络，无线宽带使更加丰富和实用的电信增值服务成为可能，电信增值业务才真正赢得了腾飞的契机。

　　(4) 运营商推动数据业务增长的动力是电信增值业务增长的关键因素。众所周知，非语音业务(即增值业务)是运营商收入增长的最大动力，未来在3G下更加如此，运营商除了自身提供的如点对点短信、点对点彩信等增值业务外，也会更加重视与SP合作的电信增值业务。因此，运营商对移动数据通信资费的下调、推广力度的加强等将成为电信增值业务突破性增长的关键因素。

　　电信增值概念上市公司。国内现有电信增值概念的上市公司只有一家北纬通信（002148 股吧,行情,资讯,主力买卖），另有即将在A股上市的湖南拓维。在海外上市的电信增值概念公司有：电信增值业务在主营业务收入占比中分别约20%、30%、10%的腾讯控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)、搜狐(SOHU.Nasdaq)，以及纯SP概念的Nasdaq上市公司空中网(KONG.)、掌上灵通(LTON)、华友世纪(HRAY)、以及即将在香港主板上市的A8电媒。

　　运营商重组给电信增值业务带来的影响将从2009年开始体现。运营商重组后需要进行人员和业务的整合，针对电信增值的业务管理平台建设、新的合作政策出台、SP合作伙伴引入等也需假以时日，我们预期与SP新的合作将从现在开始在1年内逐渐展开。SP电信增值收入将随着运营商新增移动用户的增加、营销力度加大等而增长。

　　3G给电信增值业务带来的影响预计将在2010年后开始逐步体现。运营商基础通信网络和相关配套设施的建设周期较长，3G手机的销售和用户使用习惯的改变也需要一个逐渐从量变到质变积累的过程，预计达到千万级的规模的用户需要到2010年以后。根据与中国有类似文化背景的韩国和日本3G在对电信增值业务的影响来看，3G并未在短期内给电信增值业务带来爆发式的增长，而是逐步显现。

　　电信增值业务本身在2007年下半年开始已呈触底反弹之势，2008年将有显著增长。经过2006年下半年开始，监管部门和移动运营商连续出台对部分SP近乎毁灭性打击的严厉监管政策，包括业务资费提醒、延长免费试用期、二次确认、WAP计费页面推送(在用户访问WAP页面的时候，推送提示浏览网页将产生数据流量费用)、分层分级管理、四网合一等，从2006年第三季度到2007年第三季度SP业务收入持续下降，但2007年第四季度、2008年第一季度开始都保持了平稳增长，如下表1列举了主营业务中电信增值业务收入占比较高的上市公司情况。

　　前车之鉴有利于电信增值产业链长期健康稳定发展。电信增值业务从2000年底移动梦网推出以来，部分SP存在业务流程不规范、利用监管政策漏洞进行诸如在用户不知情的情况下强行定制业务并收费等违规行为，使得用户对SP业务的投诉较多，甚至对SP的形象造成一定的损害。每次监管政策的出台都造成了SP收入的大幅波动，使Nasdaq上市的电信增值概念公司在资本市场上受到投资者的质疑。历经7年后的电信增值产业链日趋成熟，运营商和SP都有了较为充分的经验积累，为后续健康良性发展创造了条件，有利于电信增值产业链长期健康稳定发展。

　　重点关注上市公司。国内A股建议关注北纬通信，该公司2007年电信增值业务收入占比达到98.36%，主要经营移动短信168公众信息点播、以及CRBT(彩铃)、WAP(手机上网)、IVR(语音声讯)、KJava手机游戏等电信增值业务。受益整个电信增值行业复苏，该公司2008年收入自身处于上升通道；并且作为移动168点播业务独家合作伙伴，公司将受益2008年数字奥运相关业务；该公司创新168业务与各省移动联合推广正在逐步展开，有望给收入带来一定幅度增长；北纬通信作为国内目前唯一一家SP概念上市公司，在运营商重组和3G牌照发放双重产业链兴奋剂即将注入的时机将有望超过竞争对手，赢得有利发展机遇，为未来业绩增长打开广阔空间。海外有SP概念的上市公司中建议关注在用户、内容、品牌方面有突出优势的腾讯控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)，以及在3G门户上备战已久的空中网(KONG.Nasdaq)。

海通证券