网秦的业务模式在中国不管用
大多卖方分析师关注网秦的财务状况，如增长、利润率。他们只听管理层告诉他们的东西，而对中国互联网产业缺乏基本的理解。
在中国，移动安全市场最近几年竞争越来越激烈，因为互联网巨头更多关注移动用户。中国智能手机用户现在有丰富的免费选择，依然没有习惯为互联网服务付费。网秦的“付费（免费+收费）”模式并不新鲜，在中国曾被证明是失败的，因为竞争者提供网秦相似的服务，但却是免费的。2008年，奇虎开始提供免费反病毒产品，主要玩家如瑞星、金山、卡巴斯基迅速消亡。
更糟糕的是，用户对网秦产品的评价相当糟糕，网秦在中国互联网名声不好。在2011年的3月15消费者权益日，CCTV曝光了网秦与飞流的丑闻，主要是故意欺骗消费者寻求非法所得。
投资者应避开网秦
商业模式受到抵制、产品用户评分低于平均水平，此外还有糟糕的品牌名称，这使大量用户抛弃网秦，其市场占有率也在2012年第二季度环比缩水一半以上。在我们分析网秦的商业模式时，并非仅针对用户欺诈问题进行了讨论，更关键的是该公司来自中国市场的营收也出现了危险的信号。
如果网秦的中国用户基数实际仅为900万人，而不是该公司所宣称的1.42亿人，那么我们就必须将网秦2012年第三季度营收的2850万美元下调44%。此外，网秦管理层不诚实的行为显然让人难以信任，因此该公司在国际市场营收数据的真实性也应该受到怀疑。
目前，市场分析师平均预期，网秦2013财年每股摊薄收益为0.95美元。我们在进行上述分析后，对此持有不同的看法。我们将网秦目标股价定为3美元，这是基于我们对网秦2013财年每股摊薄收益为0.5美元和6倍的收益率得出的，这意味着网秦股票的真实价值应比当前水平低50%以上。
