4G牌照或成行业反弹催化剂

　　编辑有话说

　　通信板块在3G时代的显著超额收益，有多大概率重现呢?

　　4G时代渐行渐近投资时钟或异于3G

　　光大证券认为，LTE首先受益的是终端行业，然后依次为网络规划设计、射频器件、主设备、传输设备、网络优化和IT支撑

　　12月18日，中国移动(00941.HK)深圳、香港之间4G漫游测试成功，同时宣布在深圳建成TD-LTE扩大规模实验网，通信行业期待已久的4G时代正呼之欲出。

　　“4G时代可能2013年正式开始启动，一季度开始会有较多信息出来，年中的时候相关上市公司应该会有一定的业绩体现，如果三季度牌照发放了，市场就会开始聚焦这一块的发展。”华创证券分析师束海峰对第一财经日报《财商》记者表示。

　　4G牌照或成行业反弹催化剂

　　无论从国际还是国内市场的情况看，2012年都可称为通信行业的严冬。

　　中信建投一位通信行业分析师认为，行业上市公司盈利增速下滑的背后是运营商投资进度的趋慢。该分析师在近期一次年度展望会议上表示：“到现在还有大量投资没下来，运营商今年签合同的方式出现改变也是一个原因，当然还有其他因素导致这个行业今年非常差。”

　　Wind数据显示，55家通信设备行业(申万一级)上市公司中，37家三季报归属上市公司股东的净利润同比增长率为负，占比67.27%;2011年，49家上市公司的同一指标，负增长的公司为18家，占比36.73%;而在2010年，这一数据为23.26%。

　　在2012年深陷亏损的严峻形势下，1年后或可发放的4G牌照，被视为拯救行业的末日英雄，或是通信行业反弹的最重要催化剂之一。

　　据介绍，4G相对于3G最大的变化还是在于网速的提升和用户体验的升级。4G系统能够以100Mbps的速度下载，比拨号上网快2000倍，上传的速度也能达到20Mbps，能够满足几乎所有用户对于无线服务的要求。

　　寻找纯增量板块

　　2G依旧存在，3G还在发展，4G即将到来，对于通信行业来说，4G或许不是一次变革，而是一次调整。从国内三家运营商的财报数据可知，目前3G业务依旧处于高速发展阶段。截至今年三季度，中国移动公司3G客户规模超过7500万户、中国联通6686万户、中国电信5972万户，同比净增用户量均在2000万户以上。

　　在3G用户持续增长的前提下，4G市场的发展或许更适合从纯粹增量中把握。

　　“4G投资必然导致2G和3G的投资相对减少，对行业来说此消彼长。我们希望能找到比较纯粹的纯量增长，从这个角度看，小基站和网络规划与优化将是投资标的。”北京一位不愿透露姓名的分析师对记者表示，3G时代提出的小基站建设，由于技术方面的原因一开始达不到实用的程度，而目前已经达到实用的标准，这是一个增量市场;2G、3G、4G要并存很长时间，由于频率不同不可互用，室内覆盖也会是一个增量。

　　“中兴通讯(000063.SZ)和烽火通信(600498.SH)公司规模比较大，业务比较全，受整体投资额的影响比较大，而4G投资则是行业内部的调整，这两家公司的变动应该不大。从这个角度我们看好两家公司，一家是邦讯技术(300312.SZ)，另一家是三维通信(002115.SZ)。”上述分析师认为，目前国内小基站和室内覆盖方面的上市公司比较少，投资必须找出业务的纯粹性。

　　深圳一位不愿透露姓名的行业分析师认为：“4G投资和3G投资的逻辑本质上都是新网络的建设，但是给行业带来的增速将会有所差别。3G时代已经是三家运营商三分天下的局势，目前国内并没有第四家可能获得牌照的运营商，这意味着4G给通信行业带来的会是结构性的机会。”

　　该分析师表示，与4G有关的投资标的最好找轻资产的公司。这两年通信行业有些产能过剩，如果是重资产的公司，有固定资产折旧压力，轻资产的公司可能转型掉头比较快。

　　如何把握投资时机

　　今年9月，工信部部长苗圩在参加2012中国互联网大会时透露，或将在一年左右的时间内发放4G牌照。

　　光大证券认为，LTE(Long Term Evolution，俗称3.9G)投资时钟与3G稍有不同，LTE首先受益的是终端行业，华为和中兴FDD-LTE终端2012年已开始大量出货，然后依次受益顺序为网络规划设计、射频器件、主设备、传输设备、网络优化和IT支撑。

　　“相关上市公司股价的催化剂，一个是看牌照的发放，这是直接的催化因素;一个是看运营商的采购启动，如果运营商已经开始采购了，就说明4G已经在建设。”束海峰认为，把握4G概念的投资机会，首先要看中国移动有没有开始相关的投资，其次看政府牌照的发放时间，而作为运营商的中国移动，如果对牌照的发放没有一定的预期，应该也不会过早进行相关建设。

　　上述北京不愿透露姓名的分析师认为，运营商的招标情况是判断4G是否启动的重要标志。“目前的预测结果，春节前后会开始4G产品的招标，整个通讯板块的估值应该会往上走，招标一般会经过两三个月时间，年中会有招标结果。有些蛋糕比较大的公司年中就会开始业绩分化。第三季度开始有些业绩会逐步释放，2013年全年会确认50%左右的业绩。”

　　在牌照发放日期未定、运营商招标仍旧未全面启动的阶段，业内人士对于4G概念的投资依旧见仁见智。但趋同的观点认为，尽管板块内细分的子行业受益有先后之分，但时间差别并不会太大。上述来自深圳的行业分析师认为：“首先受益的肯定是规划设计的，但从二级市场看，应该是整个产业链大部分公司都有表现。”