移动互联网商业模式逐渐清晰
公司公告:(1)从2013 年1 月起,中移动按 “灵犀”月活跃用户数向公司结算,活跃用户数0-1000 万,0.3 元/用户/月,1000 万-3000 万,0.16 元/用户/月,超过3000 万,0.08 元/用户/月;(2) “灵犀“与第三方形成的后向运营收入,按照拓展获益原则进行分配,由中移动签署协议的,将后向收益的30%支付给公司,由公司签署协议的,将后向收益的30%支付给中移动;(3)由“灵犀”产品带动中移动自有业务(彩铃、12580、手机阅读等)形成的收入,中移动按照业务收入的12.5%支付给公司;(4)向四川移动提供音乐基地咪咕爱唱技术服务项目的技术服务,总金额1100 万元。
智能语音时代已经全面来临,强强联合实现高度资源同享与互利共赢
我们认为公司与中移动的战略合作可以实现高度的资源同享与互利共赢。从中移动的角度来看,在3G 运营市场的领先优势并不明显,竞争十分激烈,与讯飞的战略合作在互联网入口之争中将可能占据先机。对于科大讯飞而言,中移动庞大的用户群与渠道优势将为其业务拓展提供巨大空间,因为用户群永远是互联网企业的灵魂,当有数亿用户时,公司创利能力也随之大幅上升,从而带动公司价值的上升;中移动一直主要面向于个人消费者,这为科大讯飞过去主要面向企业客户的B2B 模式向个人消费者的B2C 模式扩展带来了宝贵的经验;此外,中移动大量的用户使用数据可帮助科大讯飞进一步完善语音技术,从而带来优秀的用户体验,给中移动和公司同时带来更多用户资源。
收购启明科技,加速布局教育领域
教育行业是公司近年来一个重要的利润增长点。公司4.8 亿收购启明科技100%的股权,启明科技主营业务招生考试软件系统与服务、考试数据处理、标准化考场相关产品及系统,我们认为随着公司语音技术被各地区官方考试机构采用,已形成一种事实上的“行业标准”,因而公司在模拟考试市场占据极大的优势地位。与中国电信签订战略合作协议,加上此前一直保持良好合作关系的中国联通,公司在电信领域三大运营商实现完美布局。我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.64、0.95、1.37 元,维持“买入”评级。
风险提示
市场推广低于预期的风险;人力成本上升的风险;行业竞争加剧的风险
