互联网增值业务收入高预期大摩仍唱好腾讯_移动增值_交互语音_即时通信

互联网增值业务收入高预期大摩仍唱好腾讯

英宁 2005/11/25

　　证券机构摩根士丹利日前发表报告指出，在香港上市的腾讯（0700-HK）第三季度营业额上升9%至3.63亿元人民币，略低于该行预测，其中互联网增值服务收入高于预期，但移动增值服务收入则低于预期，大摩将腾讯05—07年每股盈利预测分别调低12%及9%及7%，仍维持“增持”评级。

　　腾讯控股(0700.HK)今年9个月的纯利增长平平，截至9月底的前3个季度，腾讯纯利人民币3.6亿元，较去年同期上升11%；营业额增20%，至9.96亿元，经营溢利则轻微倒退，至3.4亿元。以单季算，第三季盈利仅7775万元，仅及次季的41.6%，较首季度明显下跌；不派季度股息。腾讯将原因归咎于人民币升值的影响，使其以美元结算的现金与投资产生4240万元的外汇损失；该季度的递延税项资产也大幅减少。业绩同时显示，第三季互联网增值服务收入的增长几乎停顿，但广告收入增近38%。

　　大摩表示，腾讯移动增值服务收入按季下降11%，相比竞争对手新浪、搜狐、Tom 在线等的增幅5—10%有所逊色，这主要由于腾讯自行暂停了部分语音增值(IVR)服务及清除闲置帐户所致，不过，腾讯第3季末已大致完成上述行动，并于第4季重开上述的IVR服务。腾讯第3季移动增值服务收入仅占总营业额的三分之一，低于去年同期及上季的58%及41%。

　　大摩认为，长期来看，腾讯减低对移动增值服务的倚赖对该公司有利，主要由于移动增值服务的毛利率较低，其经营方式相比竞争对手逊色，并同时存在移动服务供货商有关的风险。腾讯股价24日造好，现报8.6元港币，升7.5%。

　　移动增值服务的收入虽然稍逊，但长远来看，减低对后者的倚赖应对公司有利，主要由于移动增值服务的毛利率较低，并同时存在移动服务供应商可能倒闭的风险。

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